面临行业变革和政策性机遇 

    在1、2月份的策略中，我们均重点配置了医药行业，这段时间医药类个股的出色表现，也印证了我们此前的判断。 

    对于3月份医药股的表现，我们坚持认为，国家对医疗体制的大力改革和完善，让我们看到了诸如华北制药、华海药业、白云山等普药、原料药规模生产厂商所面临的行业变革和政策性机遇。 

    同时，除了医改的实质性利好支撑，原料药行业所具备的“中国优势+产业升级与转移”等特质，也使得其未来面临更大的发展机遇： 

    1）受环保成本、原料、能源动力成本大幅上升影响，原料药行业进入壁垒大大提高； 

    2）大型制药企业间协调能力有所加强，价格战的频率将有所降低，本轮景气周期有望延长。诸如华北制药等大型原料药生产企业有望借助本轮景气周期良机，解决历史问题，梳理产品、资产结构，做大做强； 

    3）环保排放标准提高，人民币升值，出口退税调整预期三大行业负面因素仍值得关注。 

    另一个方面，针对医药流通领域的改革以及加大对真正具有自主知识产权新药的扶持力度，也有望给医药商业流通领域的一致药业，产品创新能力和竞争优势突出的天坛生物等公司，带来成长的契机。